每经记者：刘明涛      每经裁剪：彭水萍

4 月 29 日晚间，跟着 *ST 岩石通知将参加退市整理期，这也意味着时隔 7 年之久，白酒行业又一次出现退市股，而摒弃 4 月 30 日，白酒板块现在仍存有 6 家公司"戴帽""戴星"，其中 *ST 西发、*ST 椰岛、*ST 春天和 *ST 兰黄已苦求取销退市风险警示，而 *ST 尼雅和 *ST 莫高则被交游所实行退市风险警示，它们异日命途几何？谁可能重蹈上海贵酒退市覆辙？《逐日经济新闻 · 将进酒》记者对此进行了逐个梳理。

上海贵酒涉及财务类拆开上市情形，恭候交游所"宣判"

时分回到 2019 年，那还属于白酒明后的年代，但皇台酒业却因 2016 年至 2018 年贯穿三年归母净利润亏空，且 2017 年、2018 年年末净钞票合手续为负，在 2018 年被冠以 *ST 皇台并触发退市风险警示后，于 2019 年 5 月认真被深交所实行暂停上市。

危险之下，盛达集团入主成为皇台酒业气运颐养点，实控东谈主完成变更，随后为公司提供资金营救、改选责罚层以及梳理债务，最终周转了皇台酒业主业。2019 年，皇台酒业达成归母净利润、年末净钞票双双转正，筹备基本面得到设立。2020 年公司提交收复上市苦求，经深交所上市委审核通过并获认真批复，皇台酒业于 2020 年 12 月 16 日重新收复上市，达成"凤凰涅槃"。

7 年后，*ST 岩石（上海贵酒上市主体）因经审计的 2025 年度扣除与主营业务无关的业务收入和不具备生意施行的收入后的营业收入低于 3 亿元，且扣除非经常性损益前后的净利润均为负。把柄《股票上市限定》操办限定，公司股票已涉及财务类拆开上市情形，自 2026 年 4 月 30 日起原始停牌。

据了解，若 *ST 岩石股票被作出强制拆开上市的决定，自上海证券交游所公告对公司股票作出拆开上市的决定之日后 5 个交游日届满的次一交游日起，公司股票复牌并参加退市整理期，并在股票简称前冠以"退市"瑰丽。退市整理期的交游期限为 15 个交游日。

市集东谈主士指出，从现在监管策略来看，*ST 岩石退市已成定局，而在白酒正处于调节周期之内，*ST 岩石实控东谈主又被采用刑事强制措施，其退市后实在很难再收复上市，因此当 *ST 岩石参加退市整理期交游时，风险繁密，投资者切勿参与投契交游。

3 只 *ST 酒企"冲刺"巧保壳， *ST 西发面对重整变数

*ST 岩石贯穿两年营收低于 3 亿元，最终一步一步走向退市深谷，凤凰体育(FHSports)官方网站而酿酒板块其他 *ST 公司，则为了保壳，在 2025 年四季度输攻墨守，突击堆高营收，虽遭到不少质疑声，但好在告捷保壳，并苦求取销退市风险警示。

《逐日经济新闻 · 将进酒》记者梳剃头现，*ST 椰岛、*ST 春天和 *ST 兰黄均因前年四季度营收大增，捣毁退市危险。

以 *ST 兰黄为例，公司 2025 年达成营收 3.69 亿元，同比增长 75.28%，且审计方莫得出具非标倡导，告捷保壳。值得温情的是，*ST 兰黄 2025 年四季度单季营收达到 1.5 亿元，为 2025 年四个季度中最高，且高于 2025 年上半年营收总和。

此外，*ST 兰黄营收的激增，并非是其啤酒在甘肃销售达成大幅增长，而是新实控东谈主谭岳鑫的营销策略所致，谭岳鑫将 *ST 兰黄的产物引入湖南市集，世界杯官方网页版这令该公司省外收入达到 2.5 亿元，成为保壳的关节。

一样，*ST 椰岛和 *ST 春天也于前年四季度发力，*ST 椰岛前年四季度单季营收高达 1.94 亿元，是其 2025 年上半年营收总和一倍之多；*ST 春天前年四季度单季营收也达到 1.31 亿元，超出其 2025 年上半年营收总和。

摒弃 4 月 30 日，*ST 椰岛、*ST 春天和 *ST 兰黄因 2025 年营收过 3 亿元，这三家公司均向交游所提交了苦求取销退市风险警示，另外，*ST 春天公司股票涉及的其他风险警示情形也已摒除，公司还同步苦求取销其他风险警示。

不外，比较上述三只 *ST 酒企，*ST 西发虽莫得营收"烦扰"，但其面对的问题则愈加复杂，2019 年，因为原控股推动西藏天易隆兴投资有限公司对上市公司存在资金占用，且情形严重，被深交所实行其他风险警示；2024 年 6 月，*ST 西发过火实控东谈主又因为信披违法，被证监会下发《行政处罚及市集禁入事前见告书》，把柄操办限定，公司股票又被重复实行其他风险警示。

现在，*ST 西发收到拉萨中院投递的《民事裁定书》，裁定受理公司债权东谈主对公司的重整苦求，并指定上海市锦天城讼师事务所、上海市锦天城（北京）讼师事务所聚会担任公司责罚东谈主。诚然拉萨中院已裁定公司参加重整程序，但公司实控东谈主罗希却一会儿失联，若重整进度堕入僵局，*ST 西发或将面对重整短命、被法院宣告收歇计帐的结局。

两葡萄酒公司均被"戴星戴帽"

白酒行业参加调节周期，而葡萄酒行业一样未能避免，龙头公司张裕 A 营收依然贯穿两年出现下滑，另外两家上市公司中信尼雅和莫高股份则沿途参加退市风险警示，被"戴星戴帽"。

深耕葡萄酒行业多年的中信尼雅，2025 年扣除与主营业务无关及不具备生意施行的收入后的营业收入为 1.17 亿元，低于 3 亿元，加之其净利润为负，把柄上交所限定，其筹备想法涉及主板财务类退市风险警示红线，最终被上交所实行退市风险警示，股票简称由"中信尼雅"变更为" *ST 尼雅"。

值得温情的是，中信尼雅并未在 2026 年 1 月 31 日前败露 2025 年度功绩预报。公司对此的阐扬是，2026 年年头，公司基于已得到的信息测算，初步瞻望 2025 年度筹备功绩未达到功绩预报败露圭表。因此，这一突发的被" *ST "让投资者猝不足防，该股股价因此也贯穿 5 日跌停，本周，该股股价才出现企稳反弹。

而 *ST 莫高的心念念则早已不在葡萄酒业务，2025 年，*ST 莫高葡萄酒业务营收仅 2690.56 万元，同比暴跌 55.57%，葡萄酒业务占营收比例仅为 13.22%，创历史最低，而被拜托厚望的可降解材料及成品业务，营收则也同步出现暴跌。最终，公司因 2025 年度经审计的利润总和、净利润或扣非后净利润孰低者为负值，且营业收入低于 3 亿元，涉及退市风险警示条款。

业内东谈主士分析指出，白酒行业下行周期传导效应合手续膨胀，国内葡萄酒赛谈全体需求疲软、破钞信心不足，行业中小及头部上市公司筹备压力同步突显。中信尼雅、莫高股份双双触发家务类退市风险警示，也折射放洋产葡萄酒品牌高端化乏力、市集被入口酒挤压、业务转型不足预期的窘境世界杯官方网页版，后续若主业无法回暖、营收鸿沟难以设立，其异日面对的退市压力或将更大。